《中國制造2025》中，3D打印和高端數控機床被擺放在了相當重要的位置，是中國制造大主題中值得重點(diǎn)關(guān)注的又一子主題。

 機床歷史回溯到第一次工業(yè)革命，是制造機器的機器，是一個(gè)國家工業(yè)強弱的標志。在機床的精密化和自動(dòng)化時(shí)期，數控機床應運而生。高檔數控機床的基本組成包括加工程序載體、數控裝置、伺服驅動(dòng)裝置、機床主體和其他輔助裝置。

 3D打印出現在20世紀80年代，作為一種革命性的制造方式，以數字模型文件為基礎，運用粉末狀金屬或塑料等可粘合材料，通過(guò)逐層打印方式構造物體。目前已經(jīng)從原型制造發(fā)展到打印功能件的2.0時(shí)代，未來(lái)即將步入智能化的3.0時(shí)代。

兩者相比并無(wú)本質(zhì)差別，只是兩者的制造方式、工藝有所區別，機床是減法制造，3D打印是加法制造，但是3D打印具備個(gè)性化定制、固定資產(chǎn)投資低等優(yōu)勢，兩種工藝很長(cháng)一段時(shí)間仍將處于共存狀態(tài)，將3D打印技術(shù)融入機床領(lǐng)域取長(cháng)補短，是目前制造業(yè)的主流趨勢。

 3D打印和機床行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢、下游需求、全球格局和國內政策

 全球3D打印產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長(cháng)態(tài)勢顯現，最近三年復合增長(cháng)率為32.3%，14年預測相比13年，2020年市場(chǎng)銷(xiāo)售額預期增加一倍。產(chǎn)業(yè)結構上美日德占比大，中國有望趕超日德直追美國。3D打印需求主要分為工業(yè)打印和桌面打印，工業(yè)打印機需求主要在航空航天、汽車(chē)工業(yè)領(lǐng)域;桌面打印機需求主要在醫療領(lǐng)域和個(gè)人消費市場(chǎng)。政策方面穩步推進(jìn)、定調國家戰略，行業(yè)大事最新關(guān)注本周成都的世界3D打印大會(huì )和7月初上海的國際3D打印技術(shù)展覽會(huì )暨研討會(huì )。

 數控機床位于整個(gè)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上端，下游行業(yè)主要包括汽車(chē)工業(yè)、國防軍工、航天航空、電子信息產(chǎn)業(yè)等。14年國內機床產(chǎn)業(yè)復蘇，且高端化趨勢非常顯著(zhù)(數控占比)。全球來(lái)看，美德日仍然是高端數控機床的主力軍，近些年來(lái)，國務(wù)院及各部委基本上每年都會(huì )提出高端數控機床相關(guān)政策，在中國制造業(yè)轉型關(guān)鍵時(shí)期更是被放到了戰略新高度。行業(yè)大事最新關(guān)注7月中旬上海國際機床展覽會(huì )。

 長(cháng)期看好，短期休整

 3D打印比較新而機床比較舊，3D打印可以依產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行投資布局，機床公司或者看結構升級或者看轉型業(yè)務(wù)。

 3D打印和機床股的投資，有顯著(zhù)差別，即3D打印有更多熱度和產(chǎn)業(yè)推進(jìn)，而機床行業(yè)缺乏熱度和推進(jìn)動(dòng)作。因此過(guò)去2年多的時(shí)間3D打印主題更有彈性，機床股更多是有了外延后才有向上的彈性。今年以來(lái)尤其是5月份，兩個(gè)主題都有亮麗市場(chǎng)表現，但股價(jià)高企之后兩者實(shí)則無(wú)法短期兌現業(yè)績(jì)：一個(gè)有無(wú)限美好前景但處于產(chǎn)業(yè)化早期，一個(gè)是傳統行業(yè)轉型升級存量波動(dòng)增量有限。

 3D打印主題起于2013，2014年在金運激光的帶領(lǐng)下受到更多市場(chǎng)關(guān)注，而隨著(zhù)更多公司涉足和自身產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，15年3D打印主題爆發(fā)。今年前五月主題板塊上漲120%(市值加權平均)，單是五月上漲超過(guò)35%。機床設備指數13年表現平淡，后在更多轉型思路下機床股有所表現。

 長(cháng)期看好3D打印主題，建議配置：1)布局較早、實(shí)力雄厚、全產(chǎn)業(yè)鏈型公司，看好光韻達。2)依靠原有業(yè)務(wù)優(yōu)勢重點(diǎn)突破3D打印上游材料端企業(yè)，關(guān)注銀邦股份、銀禧科技。3)3D打印商業(yè)生態(tài)布局型企業(yè)，建議關(guān)注金運激光。

 看好機床產(chǎn)業(yè)的高端數控化趨勢以及國企改革預期，更看好機床類(lèi)公司轉型業(yè)務(wù)的爆發(fā)力，兩個(gè)方向把握：1)主營(yíng)機床行業(yè)，利用自身產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢向高端進(jìn)發(fā)，同時(shí)兼具國企改革概念，看好沈陽(yáng)機床;2)穩定主營(yíng)業(yè)務(wù)的同時(shí)拓展新興領(lǐng)域，看好亞威股份、秦川機床、日發(fā)精機。

 我們對這兩個(gè)主題的看法是流動(dòng)性推動(dòng)為主，基于成長(cháng)性的股價(jià)推動(dòng)尚未到來(lái)。而經(jīng)歷了瘋狂五月后，即便是基于流動(dòng)性或者事件催化劑等等，板塊短期需要休整而非新的買(mǎi)入。